24 апреля 2026 г.: Что сейчас действительно движет ценами

Если вы хотя бы случайно следите за ценами на медь, вы знаете, что последние два месяца были бурными. От резкого взлета-в феврале и марте до отката, который мы наблюдаем на этой неделе, легко получить травму.

На сегодняшний день, 24 апреля, фьючерсы на медь на COMEX торгуются по цене около $6,0150 за фунт, что примерно на 11% ниже пика, достигнутого ранее в этом квартале, но все же выше более чем на 20% по сравнению с тем уровнем, с которого мы начали год. Трехмесячная цена меди на LME-колеблется в районе 9670 долларов за тонну.

Вопрос, который я постоянно слышу от клиентов, прост: куда нам двигаться дальше?

Вместо того, чтобы гадать, позвольте мне рассказать о том, что на самом деле сейчас движет рынком – хорошее, плохое и неопределенное.

Если и есть одна причина, по которой цены на медь не вернутся к уровню $4,50 или $5,00, так это предложение. Просто и понятно.

Добыча полезных ископаемых разочаровывает уже два года подряд. Этот год должен был стать годом восстановления, но пока этого не произошло. Несколько примеров:

В Чили добыча практически не изменилась или немного снизилась, поскольку стареющие шахты и проблемы с водой продолжают осложнять ситуацию.

В Перу социальные волнения периодически прерывали поставки. Как только все успокаивается, вспыхивает что-то еще.

В Панаме крупная шахта, остановившаяся в прошлом году, остается закрытой, и даты ее возобновления пока не видно.

В Африке Замбия и ДРК наращивают темпы роста, но логистика – железнодорожные и портовые мощности – сдерживает поток концентрата.

Результат? Расходы на переработку и рафинирование концентрата (TC/RC) упали до уровня, который очень усложняет жизнь металлургическим заводам. Когда значения TC/RC низкие, это означает, что металлургические предприятия жестко конкурируют за ограниченное сырье. Эта напряженность в конечном итоге распространяется по всей цепочке поставок и проявляется в повышении цен на готовую медную продукцию, такую ​​как трубы, стержни и проволока.

Во многих регионах поставки лома также ограничены. Обычно, когда цены на первичную медь растут, потоки лома увеличиваются, поскольку люди очищают склады и продают его на более дорогой рынок. На этот раз этого произошло не так часто, как ожидалось, отчасти потому, что промышленная активность была более слабой, а отчасти потому, что производство металлолома все еще восстанавливается после прошлогоднего спада.

Итог по поставкам: не ждите, что рынок металла обрушится в ближайшее время. Теснота выглядит структурной, а не сезонной.

Теперь о другой стороне бухгалтерской книги.

Спрос является причиной того, что медь сейчас не поднимается до $7 или $8.00. Это не ужасно – я хочу это прояснить – но и не рев.

Позвольте мне разбить это по регионам и секторам.

Китай

На Китай по-прежнему приходится более половины мирового спроса на медь, поэтому то, что там происходит, имеет большее значение, чем что-либо еще.

Сектор недвижимости остается тормозом. Строительство новых домов идет на спад, а строительная активность вялая. Это влияет на использование меди в сантехнике, проводке, системах отопления, вентиляции и кондиционирования и арматуре. Обойти это невозможно.

Но другие отрасли частично компенсируют спад. Инвестиции в энергосистему сильны. Государственная электросеть тратит деньги на модернизацию и расширение, а это требует много меди в кабелях и трансформаторах. Возобновляемая энергия продолжает расти: солнечные и ветровые установки нуждаются в меди на каждом этапе: от коллекторных кабелей до инверторов и трансформаторов. Производство электромобилей также продолжает расти, даже несмотря на то, что темпы роста замедлились после сумасшедших дней 2022–2023 годов.

Таким образом, картина спроса в Китае неоднозначна. Недвижимость вниз, зеленая энергия вверх. Чистый чистый спрос слабее, чем год назад, но не падает.

Европа и Северная Америка

В Европе промышленный спрос был вялым. Высокие затраты на электроэнергию и общая экономическая неопределенность заставляют производителей проявлять осторожность. Использование меди в автомобилестроении и строительстве стабильно, но не сильно.

Северная Америка немного лучше. Расходы на инфраструктуру начинают проявляться в реальных проектах – модернизации сетей, сетях зарядки электромобилей, центрах обработки данных. Центры обработки данных, в частности, являются растущим источником спроса на медь, как для внутренних кабелей, так и для устройств распределения электроэнергии, которые их питают. Но жилищное строительство замедлилось из-за более высоких процентных ставок, и это привело к снижению использования меди в жилых водопроводах и электропроводке.

А как насчет пополнения запасов?

Стоит обратить внимание на динамику уровня запасов по всей цепочке поставок. Переработчики и производители уже несколько месяцев экономят на запасах меди. Никто не хочет хранить дорогие запасы, если цены могут упасть. Это имеет смысл, но это также означает, что цепочка поставок растянута.

Если спрос хотя бы немного увеличится – или если люди начнут верить, что цены растут – эти скудные запасы могут спровоцировать волну пополнения запасов, которая быстро подтолкнет цены вверх. Об этом следует помнить.

Глядя на годовой график-, можно выделить несколько вещей.

Во-первых, восходящий тренд с конца 2025 года по начало 2026 года был крутым. Цены выросли почти вдвое по сравнению с минимумами. Такое движение почти всегда приводит к откату, просто из-за фиксации прибыли и истощения.

Во-вторых, текущий уровень около $6,00/фунт раньше был поддержкой. В прошлом году он выступал в роли сопротивления, а после прорыва стал поддержкой. Это технически значимо.

В-третьих, объем снизился во время недавнего отката. На самом деле это хороший знак. Это говорит о том, что продажи не носят панического и-широкого характера. Это больше похоже на-фиксацию прибыли и-уравнивание позиции, чем на порыв к выходу.

Я не чартист, но я видел достаточно таких циклов, чтобы знать, что откаты после сильного роста — это нормально. Вопрос всегда в том, найдет ли откат поддержку или превратится в разворот. На данный момент данные указывают на поддержку удержания, но мы не узнаем наверняка еще неделю или две.

Несколько вещей могут существенно изменить рынок в ближайшие недели:

Более масштабное ралли доллара– Доллар снижался в течение нескольких недель, что поддерживало медь. Если доллар развернется и вырастет, медь, скорее всего, откатится еще больше, при прочих равных условиях.

Новые разрушения на шахтах– Поскольку предложение уже ограничено, любые новые сбои – забастовка, задержка выдачи разрешений, логистическая проблема – могут быстро вернуть цены к максимумам.

Рост спроса после-праздников в Китае– Если китайские покупатели вернутся с праздника Дня труда, готовые пополнить запасы, это может еще больше ужесточить рынок. Если они останутся в стороне, цены могут снизиться.

Политические шаги США или Европы– Любые заявления о расходах на новую инфраструктуру или чистую энергию будут оптимистичными. Любая эскалация торговой войны будет иметь медвежий характер.

Позвольте мне закончить чем-то практическим.

Если вы цитируете проект, который продлится несколько месяцев, я бы все равно использовал консервативное предположение о цене меди – скажем, от 6,25 до 6,50 долларов за фунт. Лучше перестраховаться, чем в середине выполнения работы возвращаться к клиенту и просить повышения цены.

Если вы покупаете с поставкой в ​​ближайшем-срочном периоде, текущий откат выглядит разумной точкой входа. Никто не знает, где находится точное дно, но слишком долгое ожидание сопряжено с риском того, что цены снова подскочат вверх, и вы упустите окно.

Если вы постоянный клиент, то уже знаете, что мы не спекулируем медью. Мы покупаем физический металл, производим его и учитываем рыночную цену. Наша работа — предоставить вам честную рыночную информацию и надежную доставку, а не угадывать завтрашнюю цену. Это то, на чем мы концентрируемся.

Объемы торгов во время праздника Дня труда в Китае (1–5 мая)

Любое движение доллара США

Данные о запасах LME и SHFE

Новости с крупных шахт Чили и Перу

Время выполнения заказа оценивается после подтверждения заказа и может варьироваться в зависимости от количества, текущей производственной загрузки и пункта назначения.Если у вас срочные или-срочные запросы, свяжитесь с нашим отделом продаж.